浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁近期对南京银行进行研究并发布了研究报告《南京银行股东增持点评：股东开始行动，吹响反攻号角》，本报告对南京银行给出买入评级，认为其目标价位为15.54元，当前股价为10.36元，预期上涨幅度为50.0%。

南京银行(601009)

投资要点

南京银行是我们重大推荐标的，年初以来上涨 20.6%。基本面强基础+交易面强支撑+可转债强动力，股东二级市场买入，吹响反攻号角。

事件

8 月 5 日南京银行公告，江苏交通控股及其全资子公司江苏云杉资本于 2022 年 7月 14 日-8 月 4 日增持南京银行股份，合计增持股份占总股本比例为 1.32%。

如何看待股东增持行为？——真金白银主动买入，凸显对经营信心

南京银行公告显示，公司第四大股东江苏交通控股及其全资子公司于 7 月下旬至今，通过二级市场竞价交易买入 1.4 亿股（按买入期间均价计算对应金额 14 亿元）。同时注意到截至 2021 年底，江苏交投持有南银转债约 2000 万张，按面值计算对应金额 20 亿元。大股东江苏交投作为 “了解底牌的人”，真金白银主动买入，彰显对公司经营的信心。

交易面还有改善潜力吗？——不排除主要股东你追我赶、力争上游

此前主要股东已经相继释放增持信号，未来不排除出现你追我赶、力争上游的情况，交易结构有望显著改善。目前南京银行主要股东南京国资系、法巴、江苏交控（江苏国资）持股比例分别为 24.80%、16.37%、11.03%，2022 年以来股东相继行动：① 2022 年 2 月-3 月，南京国资系通过二级市场增持 1.5 亿股，对应参考市值约为 15 亿元；②2022 年 4 月，江苏交控（江苏国资）股东资格获批，持股比例上限提升 5pc 至 15%；2022 年 7-8 月，江苏交投增持 1.32%；③2022 年 5月，法巴股东资格批复以及增持南京银行超 1%。

如何看待南京投资价值？——基本面强基础+交易面强支撑+可转债强动力南京银行当前基本面强基础+交易面强支撑+可转债强动力，同时估值性价比高。股东增持释放对基本面向好趋势的强大信心，有望催化行情，我们继续坚定看好南京银行投资机会。

盈利预测与估值

预计南京银行 2022-2024 年归母净利润同比增长 22.31%/20.14%/20.13%，对应BPS 12.33/14.04/16.11 元股。现价对应 PB 估值 0.84/0.74/0.64 倍。维持目标价15.54 元/股，对应 22 年 PB 1.26 倍，现价空间 50%。

风险提示

宏观经济失速，不良大幅暴露。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券王一峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利187.67亿，根据现价换算的预测PE为5.69。

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为14.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，南京银行（601009）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）