支付业务创造 90%以上的营业收入。PayPal主要基于消费者和商户在PayPal旗下的支付平台（例如PayPal、PayPal Credit、Venmo、Braintree、Xoom）的交易额，按照一定费率收取交易费，这就是PayPal的交易收入（Transaction Revenue）。2021年PayPal交易收入在营业收入中的占比为92.24%，较上年同期下降60bps。

PayPal的支付业务涵盖C2B和P2P，费率根据不同的资金来源、国家地区、业务类型和货币种类来确定。核心的线上C2B支付业务根据支付方式不同有两种收费模式：

Branded支付方式：消费者直接通过PayPal账户向线上商户支付。PayPal支付方式包括BNPL、PayPal Credit和Venmo旗下B2C（Pay with Venmo、Venmo Card等）。上述支付方式中，资金在消费者和商户的PayPal账户中流转，除向资金来源例如ACH和发卡行支付一定交易成本外，PayPal承担了清算、收单和网关等职责。

Unbranded支付方式：消费者采用其他支付方式向PayPal（含Braintree）提供收单和网关的线上商户进行支付。上述支付方式，由于要对外支付清算费等额外费用，费率低于Branded支付方式。

部分支付方式商户所需支付费用

衍生服务创造接近10%的营业收入。其他增值收入（Other value added service）主要源于公司从PayPal借贷服务中获得的利息、支付网关费用、合作获得的分成、向消费者和商户提供Paydiant产品和其他服务收取的服务费等。

衍生服务在提供稳定收入的同时，提升交易金额并加固竞争优势。以信贷服务产品先买后付Pay in 4和PayPal Credit为例，不仅为PayPal带来利息收入，而且因分期付款解决消费者资金需求而提升交易金额，又因使用PayPal旗下支付方式而巩固双边网络效应和提升盈利能力。

自2013年以来PayPal增值服务收入增速逐年趋缓，并在2019年和2020呈现负增长，随后在2021年迎来28%的同比增长。2021年的增长主要源自于与Synchrony的合作收入增长和美国薪酬保护计划的费用收入增长，此前的下滑主要由于利率下降导致的消费者账户利息收入下降，信用损失增长、新增贷款下降、还款延期允许导致的贷款利息和费用下降。

以规模经济性抵御费率下行和研发支出增长，营业成本率震荡下行。2019-2021年公司Non-GAAP营业成本分别为136.41亿、160.66亿和190.67亿美元，近两年营业成本保持约18%的增速。尽管由于公司加大用户拓展力度和研发投入，以及因Braintree和Venmo利润率较低业务规模增速较快，以及利润率较高的eBay占比下降导致总佣金率（营业收入/交易额）和交易佣金率（交易收入/交易额）自2016年以来逐年下降，但是由于规模经济性，营业成本率仍然保持震荡下行，2019-2021年分别为76.76%、74.89%和75.15%。除近年来为吸引新用户导致的销售及营销开支费率上行外，其他费率均因规模经济性和风险控制能力而下行。

PayPal营业成本包括：

交易费用（Transaction Expense）：主要为接受消费者支付资金来源的成本，包括支付给处理机构（如清算组织Visa）和金融机构（如发卡行）的费用。一般情况下，借记卡、信用卡的成本高于银行转账（ACH）和内部渠道（PayPal、Venmo或PayPal Credit）。此外跨境交易的成本也会高于境内交易。

交易和信贷损失（Transaction and Credit Losses）：交易损失主要包括消费者和商户保护计划、诈骗和退款产生的成本，信贷损失主要指消费者和商户的应收贷款风险。

客户支持和运营（Customer Support and Operations）：主要包括全球客户运营中心成本、产品交付相关成本、支持商家和消费者保护计划的成本。

其余还包括销售与市场营销、技术研发、一般行政管理、重组和其他费用。

2014-2021年PayPal营业成本构成及同比增速（Non-GAAP）（百万美元）

稳定的盈利能力创造了充足的自由现金流，支持公司兼并收购。自上市以来，PayPal产生上百亿的自由现金流，支撑其收购多家初创企业，在稳固市场地位的同时，不拓展新业务和构建全球网络。2020年和2021年用于收购和战略投资的资金高达38亿美元和31亿美元。被收购和战略投资的公司大致分为两种类型：第一种是拥有独特技术或服务的公司，用以拓展公司业务范围。第二种是海外中小企业，用以拓展全球市场，扩大客户规模。